（本文作者张一为恒泰证券首席经济学家、研究所所长）

据新华社消息，美国总统特朗普当地时间4月2日在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。白宫发布的文件显示，针对所有贸易伙伴加征的10%关税将于5日生效。

此外，特朗普将对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的“对等关税”，这些措施将于4月9日生效。文件还称，特朗普拥有“修改权限”，可以视情况提高或者降低关税。

针对以上市场高度关注的事件，有四个问题是我们需要思考的。

问题一：如果没有豁免，美国关税税率将达到什么样的水平？

此轮关税之所以超市场预期，核心在于之前市场认为的对等是美国会针对贸易国征收的关税（包括进口环节增值税）征收对应的税收，美国贸易代表办公室也给出了一套复杂的所谓对等关税的计算公式，但最终结果是，将顺差额作为税基，除以进口额，得到的税率基本就是此次美国宣布的对各个国家的税率。由于对两个重要顺差国加拿大和墨西哥采取了暂时的豁免，目前美国加权平均关税税率为20%左右，与1930年代全球大萧条接近。以2024年美国贸易逆差作为基础，除以进口额，得到美国未来关税加权平均税率在22%左右，在目前基础上再增加两个百分点。

问题二：对全球贸易体系的影响有多大？

以当前在全球的政治、经济地位，美国可以对某些经济体采取极限施压，但无法做到对所有贸易伙伴都采取贸易壁垒。由于美国进口占全球进口的总额仅为13%，较高峰时期的20%显著下降，如果美国对其他经济体关上市场的大门，所有经济体在没有美国的情况下，继续推动多边贸易体系的发展，考虑3%左右的贸易增长，13%的市场损失极有可能在未来5年左右得到填补。关键在于美国的此轮超极限施压情况下，各经济体的应对，是否会“以邻为壑”，高关税叠加汇率竞争性贬值。如果这个事情发生，短期内全球贸易体系面临巨大的重构风险。

问题三：对美国的影响有多深？

特朗普2.0时代最大的特点是不确定性。很难判断关税叠加大规模减税对美国经济的影响。既可以说关税对通胀的冲击是一次性的，减税和加大能源开采更是有利于降低通胀，从而有利于美联储货币更快降息，为经济增长提供更多货币政策支持；但也可以说加征关税导致了贸易伙伴的广泛反制，出口受到冲击，经济陷入衰退，进口价格的抬升又导致通胀居高不下，经济陷入较少出现的滞胀。对盟友以邻为壑经济政策和不切实际的领土窥觊本质使美元国际货币基础被动摇。长远来看，这将动摇美国一直以来安身立命的经济霸权基础。

问题四：我国在哪些方面会受到冲击？

外贸方面，对于我国而言，如果此轮关税仅仅是针对我国和我国企业聚集较多的东南亚地区，那么我国出口将可能受到持续的影响，发生大规模的贸易转移不可避免。但由于这是基本无差别的关税壁垒，短期内美国国内产能无法替代所有进口，我国对美出口量可能受到的影响要小于价格，具体产品价格，则取决于出口商和进口商之间的博弈和利益分配。在整体经济方面，高关税有可能导致总需求不足问题显现，如果对美出口受到较大影响，可能需要进一步的财政对冲。

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